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来源： 油市小蓝莓
核心观点：中性偏空 供应方面，产量或继续增长；出口政策仍无放松迹象，出口利润亦不支持出口大增；当前复合肥开工率小幅提升，但高峰或即将过去，三聚氰胺利润制约需求进一步提升。综合来看，秋季肥需求过后尿素供需或继续走向宽松。
月差：中性 现货价格下降幅度快于期货，对现实悲观或重塑期限结构。
政策：中性 本周无重要政策。
现货：中性 现货价格持续螺旋式走低，过快调降的企业收单仍然能明显改善，但总体现货弱势依旧持续。
库存：中性偏空 企业库存继续大趋势累库，企业高日产得不到需求匹配，后续需求高峰过后，库存压力或将凸显。
出口：中性偏空 印标并未对市场产生实质影响，当前出口政策依旧偏紧，出口利润也不佳，较少的出口量对尿素供需宽松的助力在下半年或更为明显。
需求：中性 复合肥开工率继续小幅增长，三聚氰胺开工率有所恢复，复合肥的开工率已经达到季节性高点，复合肥工厂库存上升较快，后续需求或较难持续，三聚氰胺低利润限制开工率走高。
现货价格螺旋式向下
尿素现货日度均价
尿素现货价格继续螺旋式下跌，低端出厂价下跌过快时，企业收单则开始明显增加，当前秋季肥需求接近尾声，出口预期仍看不到改善的迹象，下游需求难以支撑尿素现货出现持续反弹。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素现货市场价
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素现货出厂价
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素现货国际价
当前出口政策仍然较严，且出口利润较差，出口量或持续维持低位。
数据来源：WIND，隆众资讯，紫金天风期货
开工率或将略有恢复
尿素开工率
根据隆众资讯统计，上周新增企业停车检修：鄂尔多斯化学工业、阳煤丰喜肥业。上周恢复的企业：四川天华股、山东华鲁恒升、安徽晋煤中能化工、中煤鄂尔多斯能源、贵州赤天化。本周预计1家企业停车，2-3家停车企业可能恢复生产，开工率或继续增长。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素产量
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
数据来源：隆众、卓创资讯，紫金天风期货
企业库存或继续增加
尿素库存
上周企业尿素库存继续增长，价格承压而降，市场情绪继续呈现悲观状态，大多数企业供给大于采购，销售压力较大。
上周港口库存小幅上升，烟台港大颗粒尿素集港，其余港口变化不大。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素月度库存
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素利润继续回落
固定床工艺成本利润
数据来源：Mysteel，紫金天风期货
气流床工艺成本利润
数据来源：Mysteel，紫金天风期货
天然气制工艺成本利润
数据来源：Mysteel，紫金天风期货
出口预期依旧偏弱
尿素进出口量
印度招标令市场对出口有所预期，但目前出口政策仍未有放松迹象，贸易商并未大规模进行集港。
数据来源：海关总署，紫金天风期货
秋季肥需求缓慢推进
尿素预收天数
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
复合肥价格
复合肥上游原料价格持续走低，磷酸一铵亦开始下跌，当前复合肥成品库存较高，9月备肥趋近尾声，复合肥价格已经开始有所承压。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
复合肥的开工率与产量
复合肥开工率继续小幅回升，秋季肥推进已现疲态，高磷类产品下降明显，硫基产品多以灵活成交为主，高氮小麦肥在河南销售较好，复合肥整体市场信心不足，大部分地区价格以下跌为主。
根据隆众资讯统计，近日华北地区复合肥装置开工部分调整，其中山西地区，丰喜1条线运行，华鑫装置2条产线运行；天脊装置运行正常；河北地区，双联、勃天化一条产线运行，中仁、开门子、中阿、冀衡两条产线运行。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
复合肥的库存与需求
复合肥上游中原料价格继续下跌，复合肥成本下降，而近期企业价格稍有调整，虽与成本有所对冲，但仍有变化，截止9月5日，其中45%S（3*15）毛利为215元/吨，降33元/吨；45%CL（3*15）毛利94元/吨，增加25元/吨。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
三聚氰胺价格
北方地区价格继续下行，山东及新疆个别企业据自身接单情况调整价格，部分地区已创新低，部分收单较好的企业源自价格下调幅度较大，市场参与者整体信心不足，后续北方部分装置将进行检修，供应减少或对价格形成一定支撑。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
三聚氰胺开工率与产量
上周，安徽、四川、新疆地区产量增加，预计本周产量小幅增加。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
三聚氰胺成本利润
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素消费量
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
国际天然气价格近期持稳
天然气与尿素价格
数据来源：Wind，紫金天风期货
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
数据来源：Wind，隆众资讯，紫金天风期货
动力煤与尿素价格
煤炭需求旺季接近尾声，南方日耗开始下滑，虽然川渝地区高温提振了局部地区对火电的需求，但从全国范围来看，水电、新能源分担压力明显，传统需求疲软，库存压力或在淡季逐渐显现。
数据来源：CCTD，紫金天风期货
数据来源：CCTD，卓创资讯，紫金天风期货
国内合成氨市场价
合成氨供应量意外减少提振市场，山西价格上涨明显，但下游尿素弱势，对合成氨价格形成一定压制，后续需关注供给端变化。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
国际合成氨市场价
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
期价重心下移
尿素期货价格
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素基差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素仓单
近期仓单保持较高位置。
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
平衡表
尿素平衡表
数据来源：郑商所，WIND，卓创，隆众，紫金天风期货
作者：康健
从业资格证号：F03088041
交易咨询证号：Z0019583
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